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蘋果未來十年在哪

李素玉 2020-10-16 19:25:08

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沒有人知道未來會發生什麼,尤其是當我們展望未來十年的時候,不管我們關注的是收入增長遲滯,還是淨利陷入困境。但蘋果公司股票所提供的的銷售價格倍數上升,還是市盈率交易出現近幾十年來最快的增長。所有這一切帶來的是,蘋果的股價很貴。

即使我們考慮5G需求帶來的2020年和2021年的收益增長的估計,蘋果的“軟件即服務”計劃取得的成功,再加上Apple Watch等產品形成的對於領域的統治地位,蘋果的目前的股價似乎還不算太高。

據筆者經統計計算,蘋果股票的交易價格為2020年每股收益預期的34.8倍,2021年每股收益的28.75倍,2022年的27.4倍。但這些都遠高於蘋果20年平均市盈率的12.91倍。

近年來,蘋果公司在服務領域的成功使得市場能夠對股票市場進行重估,因為銷售的週期性和行業面臨的持續性競爭,硬件公司通常被賦予較低的倍數。但是,我們必須注意,即使服務收入僅佔總銷售額的22%左右,但這距離蘋果公司投資者們對其預期約50%還有較大的增長空間。

在筆者看來,對於蘋果如此這麼大規模的公司,約20倍數的市盈率是差不多的,但長期來看,蘋果有望實現高個位數的EPS增長。如果蘋果可以證明自己可以像谷歌母公司一樣實現每股收益定期增長至多20%,那麼提出更高的公允價值倍數的論點無疑沒有任何問題。

目前看,蘋果要以當前113美元的價格,以20倍的市盈率去交易,那麼該公司必須產生每股5.65美元的EPS。按照目前的每股收益預測看,似乎這個目標至少要4-5年才能完成。所以,這就是為什麼筆者認為蘋果公司“失去的十年”的觀點一句。

假設蘋果公司在未來的十年初期能夠迎頭趕上,那麼股價很有可能跑輸大盤。考慮到這一點,蘋果公司的股票很有可能是被高估了。但即便如此,可能很多人也不會拋售蘋果,因為可靠地增加被動收入,通過股息增長的方式來實現收入和盈利水平。

假設2021年出現5G大潮,而蘋果的每股收益為3.93美元,就像分析師目前所期望的那樣,這可能是一個相對公平的假設。假設在未來石楠,蘋果公司將其EPS的年複合增長率設為7%,那麼這種情況之下,蘋果公司的每股收益將達到7.25美元左右。

當然,這個7%的估算還是保守的。考慮到這一點,蘋果可以在未來十年內實現每年10%的EPS增長,尤其是考慮到該公司很可能在此期間內淘汰大量流通股的事實。

沒有人確切知道蘋果公司在2030年代每股收益在什麼位置,但筆者確信,其數據將比現在要高得多。從公司最近的股息增長軌跡看,蘋果的股息在十年內也將比今天高得多。

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